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600958_東方證券研究報告正文
發布時間:2018年04月09日 00:00 研報來源:中原證券 研究報告原文
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東方證券(600958)

年報概況:東方證券2017年實現營業收入105.32億元,同比+53.16%;實現歸母凈利潤35.54億元,同比+53.57%。基本每股收益0.57元,同比+39.02%;加權平均凈資產收益率8.62%,同比+2.37個百分點。分紅預案為擬10派2.00元(含稅),分紅比例約為39.36%。

點評:1.公司經紀業務市場份額創9年來新高。

2.投行業務總量連續三年保持增長,IPO項目儲備充足。

3.東證資管作為券商資產管理行業的領跑者,專注于提升核心競爭力。報告期末東征資管總規模2144億元,同比+39%;其中主動管理規模突破兩千億元,占比高達98%,遠超券商行業平均水平。“東方紅”品牌獲得了業界和客戶的廣泛贊譽,主動管理權益類產品平均年化回報率25%,資管凈收入位列行業第1位。

4.自營業務驅動全年業績大幅增長。報告期內公司權益類自營加大優質白馬股和港股的配置比例,整體投資組合的凈值增長率在50億規模以上股票型基金產品中相對收益排名位于前10%。從公司成立至今,權益類自營投資平均復合收益率為23.91%。

投資建議:近3年來公司連續完成A股及港股IPO、A股非公開發行三次股權融資,資本實力顯著增強,經營規模快速擴張。公司擁有卓越的投資管理能力,在證券投資、資產管理、基金管理方面長期保持業內領先地位。報告期內公司各業務板塊齊頭并進,證券投資業務成績亮眼。預計公司2018、2019年EPS分別為0.45元、0.50元,BVPS分別為8.03元、8.58元,對應P/E分別為27.31倍、24.58倍,對應P/B分別為1.53倍、1.43倍,首次覆蓋給與“增持”的投資評級。

風險提示:權益類及固收類二級市場行情轉弱導致公司各項業務出現下滑

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600958東方證券趨勢圖

600958東方證券分時圖

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